Quản lý Mua lại (MBO) là gì? Định nghĩa, Lý do, và Ví dụ

Quản lý Mua lại (MBO) là gì?

Thuật ngữ quản lý mua lại (MBO) đề cập đến một giao dịch tài chính trong đó một người hoặc một nhóm quản lý trong công ty mua lại doanh nghiệp từ chủ sở hữu. Các thành viên quản lý thực hiện MBO mua lại toàn bộ các yếu tố liên quan đến doanh nghiệp. Loại mua lại này hấp dẫn các nhà quản lý chuyên nghiệp bởi tiềm năng thưởng lớn hơn và quyền kiểm soát từ việc trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp thay vì chỉ là nhân viên. MBO là một loại mua lại có đòn bẩy (LBO), tức là một vụ mua lại được tài trợ chủ yếu bằng vốn vay.

Những điểm chính

• Quản lý mua lại là một giao dịch trong đó nhóm quản lý của công ty mua lại các tài sản và hoạt động của doanh nghiệp mà họ quản lý.
• MBO thường xảy ra để đưa các công ty thành tư nhân nhằm tinh giản hoạt động và cải thiện lợi nhuận.
• Một nhóm quản lý tập hợp các nguồn lực để mua lại toàn bộ hoặc một phần doanh nghiệp mà họ quản lý.
• MBO được tài trợ bằng sự kết hợp giữa nguồn lực cá nhân, các nhà tài trợ vốn cổ phần tư nhân, và tài trợ từ người bán.
• Quản lý mua lại là ngược lại với việc mua lại quản lý từ bên ngoài (MBI), trong đó một nhóm quản lý từ bên ngoài mua lại công ty và thay thế đội ngũ quản lý hiện tại.

Cách Thức Quản lý Mua lại (MBO) Hoạt Động

Như đã đề cập ở trên, quản lý mua lại xảy ra khi một quản lý hoặc một nhóm quản lý của công ty mua lại doanh nghiệp mà họ quản lý từ chủ sở hữu. Doanh nghiệp được mua lại từ một chủ sở hữu tư nhân và/hoặc bất kỳ cổ đông nào trong công ty. Việc mua lại bao gồm tất cả các yếu tố liên quan đến doanh nghiệp, bao gồm cả tài sản và nợ phải trả. MBO thường diễn ra vì quản lý cảm thấy họ có khả năng tốt hơn để giúp công ty phát triển và thành công về mặt tài chính. Những giao dịch này là các chiến lược thoát ra quan trọng cho:

• Các tập đoàn lớn muốn bán các tài sản không có lãi hoặc không còn phù hợp.
• Các doanh nghiệp tư nhân mà chủ sở hữu muốn nghỉ hưu.

Tài chính cần thiết cho một MBO thường rất đáng kể và thường là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu được lấy từ người mua, các nhà tài trợ, và đôi khi là người bán. Vì nó sử dụng một lượng lớn vốn vay, nó được coi là một LBO. Do đó, nó cũng có thể được gọi là một mua lại quản lý có đòn bẩy.

Trong khi quản lý nhận được phần thưởng của quyền sở hữu sau một MBO, họ phải chuyển đổi từ việc là nhân viên sang chủ sở hữu, điều này đi kèm với trách nhiệm nhiều hơn đáng kể và tiềm năng mất mát lớn hơn.

Tại sao MBO lại cần thiết?

Quản lý mua lại là những liên doanh rủi ro. Vì chúng có thể hoặc không thể thành công. Vậy tại sao quản lý của một công ty lại xem xét thực hiện một MBO? Dưới đây là một số lý do chính mà quản lý của công ty có thể xem xét thực hiện một MBO:

• Giành quyền kiểm soát: Các thành viên của quản lý có thể không đồng ý với hướng đi của công ty. Bằng cách thực hiện một MBO, họ có thể cảm thấy rằng họ có nhiều quyền kiểm soát hơn đối với doanh nghiệp, thành công và tương lai của nó.
• Lợi ích tài chính: Các thành viên của nhóm quản lý có thể cảm thấy rằng họ không nhận được đầy đủ lợi ích tài chính chỉ bằng việc quản lý công ty. Bằng cách mua lại công ty, họ có thể hưởng lợi từ nó.
• Họ có chuyên môn: Quản lý có thể cảm thấy rằng chủ sở hữu không có kiến thức hoặc khả năng lãnh đạo công ty. Quản lý của công ty có thể có kinh nghiệm học vấn hoặc làm việc để giúp họ hướng dẫn công ty đến những tầm cao mới và họ có thể cảm thấy rằng cách duy nhất để làm điều đó là thông qua một MBO.

Cách Tiếp Cận Quản lý Mua lại

Một MBO thành công đòi hỏi rất nhiều kế hoạch và sự chuẩn bị. Do đó, nó không bao giờ nên được thực hiện một cách vội vàng. Dưới đây là một số yếu tố nên được xem xét trong quá trình này:

Cân nhắc trước khi thực hiện MBO

Bất kỳ loại giao dịch tài chính nào cũng nên được nghiên cứu kỹ lưỡng. Do đó, quản lý nên tạo ra một kế hoạch hoặc đề xuất được suy nghĩ và lên kế hoạch đầy đủ. Một số điểm cần thêm bao gồm:

• Các thành viên của nhóm quản lý tham gia vào MBO
• Các lý do cho việc mua lại
• Ý định và mục tiêu sau khi hoàn thành
• Các điều khoản của thỏa thuận, bao gồm giá mua
• Cách thức mà việc mua lại sẽ được tài trợ

Luôn là một ý tưởng tốt để quản lý cho chủ sở hữu công ty thấy rằng họ đã làm bài tập về nhà. Điều này bao gồm thực hiện một phân tích định giá kỹ lưỡng và thực hiện sự thẩm định đầy đủ. Mặc dù các quản lý hiện tại làm việc tại công ty, có thể có những vấn đề ẩn giấu, như các vụ kiện tụng còn tồn đọng, mà họ không biết.

Tài chính

Một số tiền đáng kể là cần thiết cho một MBO do quy mô lớn. Có một số nguồn khác nhau mà quản lý có thể sử dụng để đảm bảo vốn cho thỏa thuận:

• Nợ: Quản lý thường tìm đến các ngân hàng và các nhà cho vay khác để đảm bảo tài trợ. Các ngân hàng thường coi MBO là các liên doanh khá rủi ro, vì vậy họ có thể không tài trợ một phần hoặc toàn bộ yêu cầu của quản lý. Điều này có nghĩa là người mua có thể phải tìm kiếm nguồn tài chính chính từ nơi khác trước khi họ tìm đến nhà cho vay để trang trải bất kỳ thiếu hụt nào.
• Vốn cổ phần tư nhân: Các công ty vốn cổ phần tư nhân thường dễ tiếp nhận tài trợ cho các MBO nếu các ngân hàng từ chối. Một điều cần lưu ý là các công ty này thường kỳ vọng sẽ nhận được một phần của công ty mặc dù họ chỉ cho vay tiền cho quản lý.
• Các loại khác: Có một số loại tài trợ khác mà quản lý sử dụng, bao gồm tài trợ từ chủ sở hữu, được tài trợ trực tiếp từ người bán sẽ được hoàn trả, hoặc tài trợ mezzanine, liên quan đến sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu.
• Tài trợ cá nhân: Các nhà quản lý có thể sử dụng tài chính cá nhân của họ, như tiết kiệm để mua lại công ty. Điều này thường xảy ra khi quản lý cá nhân rất giàu có hoặc có quyền truy cập vào vốn.

Quản lý nên thực hiện thẩm định kỹ lưỡng trong khi xem xét một MBO. Điều này bao gồm một đánh giá đầy đủ về công ty và khung tài chính và pháp lý của nó.

Ưu điểm và Nhược điểm của MBO

Ưu điểm

Quản lý mua lại được coi là cơ hội đầu tư tốt bởi các quỹ đầu tư và các nhà tài trợ lớn, những người thường khuyến khích công ty trở thành tư nhân để có thể tinh giản hoạt động và cải thiện lợi nhuận ra khỏi tầm mắt của công chúng. Họ được khuyến khích trở thành công ty đại chúng ở mức định giá cao hơn nhiều trong tương lai.

Một quỹ đầu tư tư nhân hỗ trợ một MBO sẽ có khả năng trả giá hấp dẫn cho tài sản, với điều kiện có một đội ngũ quản lý tận tâm.

Nhược điểm

Có một số nhược điểm đối với cấu trúc MBO. Trong khi nhóm quản lý có thể nhận được phần thưởng của quyền sở hữu, họ phải chuyển đổi từ việc là nhân viên sang chủ sở hữu, điều này đòi hỏi một sự thay đổi từ tư duy quản lý sang tư duy khởi nghiệp. Không phải tất cả các nhà quản lý đều có thể thành công trong việc thực hiện sự chuyển đổi này.

Người bán cũng có thể không nhận được giá tốt nhất cho việc bán tài sản trong một MBO. Các quản lý có thể có xung đột lợi ích nếu nhóm quản lý hiện tại nghiêm túc về việc đấu giá tài sản hoặc hoạt động đang được bán. Nói đơn giản, họ có thể đánh giá thấp hoặc cố tình phá hoại triển vọng tương lai của các tài sản đang được bán để mua chúng ở mức giá tương đối thấp.

Quản lý mua lại (MBO) vs. Quản lý mua vào (MBI)

Ngược lại với MBO là quản lý mua vào (MBI). Trong khi một MBO liên quan đến việc quản lý nội bộ của công ty mua lại các hoạt động, thì một MBI xảy ra khi một đội ngũ quản lý bên ngoài mua lại công ty và thay thế đội ngũ quản lý hiện tại. Các MBI thường liên quan đến các công ty bị điều hành bởi các đội ngũ quản lý kém hoặc bị định giá thấp.

Lợi thế của MBO so với MBI là các nhà quản lý hiện tại đang mua lại doanh nghiệp, họ có sự hiểu biết tốt hơn về doanh nghiệp và không phải trải qua quá trình học hỏi như khi doanh nghiệp được điều hành bởi một nhóm quản lý mới. MBO được thực hiện bởi các đội ngũ quản lý muốn nhận được phần thưởng tài chính cho sự phát triển tương lai của công ty một cách trực tiếp hơn so với khi chỉ làm việc như là nhân viên.

Trong khi các quỹ đầu tư tư nhân có thể tham gia vào các MBO, họ thường ưu tiên các MBI, nơi mà các công ty được điều hành bởi các nhà quản lý mà họ biết thay vì đội ngũ quản lý hiện tại.

Ví dụ về một MBO

Một ví dụ tiêu biểu về quản lý mua lại là công ty máy tính và công nghệ Dell. Vào năm 2013, người sáng lập Michael Dell và một công ty đầu tư tư nhân (Silver Lake Partners) đã trả cho các cổ đông 25 tỷ đô la như một phần của quản lý mua lại. Dell đã đưa công ty thành tư nhân để có thể kiểm soát nhiều hơn về định hướng của công ty. Công ty đã trở lại công khai vào tháng 12 năm 2018. Cổ phiếu được giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) với mã chứng khoán DELL.

Quản lý mua lại hoạt động như thế nào?

Quản lý mua lại hoạt động khi một hoặc nhiều thành viên của đội ngũ quản lý của công ty muốn mua lại các hoạt động từ chủ sở hữu. Mục tiêu là đưa công ty thành tư nhân để giúp nó phát triển và thành công. Các giao dịch mua lại này thường được tài trợ bằng một hoặc nhiều loại hình tài chính, bao gồm nợ và vốn cổ phần.

Ví dụ về một quản lý mua lại là gì?

Vào năm 2013, Michael Dell đã hợp tác với một công ty đầu tư tư nhân để mua lại công ty máy tính/công nghệ mà ông sáng lập từ các cổ đông. Ông đã đưa Dell thành tư nhân trước khi công ty trở lại công khai vào năm 2018.

Làm thế nào để tài trợ cho một quản lý mua lại?

Có nhiều cách để tài trợ cho một quản lý mua lại. Tài trợ bằng nợ liên quan đến việc vay ngân hàng và các nhà cho vay khác. Tuy nhiên, các ngân hàng có thể không xem xét việc tài trợ cho các loại giao dịch này do rủi ro liên quan. Các công ty đầu tư tư nhân thường có xu hướng tài trợ cho các giao dịch MBO. Một số công ty có thể yêu cầu một phần cổ phần trong công ty ngoài việc được hoàn trả. Người mua cũng có thể tiếp cận các chủ sở hữu/người bán để vay tiền hoặc sử dụng sự kết hợp giữa nợ và vốn cổ phần để thanh toán cho việc mua lại.

Kết luận

Các vụ sáp nhập và mua lại là một phần quan trọng trong thế giới doanh nghiệp. Không phải hiếm khi nghe về các vụ tiếp quản, sáp nhập dọc và quản lý mua lại. Các MBO liên quan đến việc quản lý doanh nghiệp đưa ra đề nghị mua một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp mà họ quản lý. Mục tiêu là đưa nó thành tư nhân để nó có thể tiếp tục phát triển. Mặc dù các MBO xảy ra trong các tập đoàn lớn, nhưng chúng cũng khá phổ biến trong thế giới doanh nghiệp nhỏ—thường là khi công ty chuyển giao từ thế hệ này sang thế hệ khác.